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钢煤政策“变脸”?去产能力度或再加大

2017-02-17 10:48:08      点击:

 数据显示,钢铁最大钢种螺纹钢和热卷方面,节后短短十个工作日不到时间,期货涨幅近10%。而另一方面,2017年以来,环渤海动力煤指数已连续六周微幅下降。钢煤方面价格出现不同走势,或是近期国家对于黑色系两个重要品种政策倾向分歧主要依据。2月16日,五部委发文控制钢价,而就在同一天,煤炭界传出消息称,煤炭生产企业的工作日或从330日重新调整至276日,煤炭供应端可能收紧。但从2月17日的A股表现来看,煤炭板块领涨,钢铁板块虽然幅度偏低,依旧在“行政限价”后持续上扬。行政限价之后,钢煤方面的政策是否“变脸”?后期两个行业走势会如何?

  钢煤去产能还将坚决执行 今年力度或再加大

  就在2月16日,各部委发布的文件中有三份涉及到钢煤去产能,且表示2017年力度还有可能进一步加大。

  5部门下发特急文件:其中提到淘汰钢铁行业落后产能,立即关停并拆除400立方米及以下炼铁高炉、30吨及以下炼钢转炉和电炉等落后生产设备。严厉打击违法产销“地条钢”行为,2017年6月底前全面取缔生产建筑用钢的工频炉、中频炉产能。

  中煤协拟2月21日召集部分大型煤企开会:据媒体报道,2月21日,中国煤炭工业协会将召集部分大型煤炭企业召开座谈会,主要研究2017年运行走势,探索促进煤炭经济平稳运行的对策与措施。发改委正考虑在3月中旬供暖季结束后,从目前允许煤矿按照330个工作日生产,恢复至按照276个工作日生产,以防再度出现产能过剩。评:原计划年前发布的方案有望在近期发布,按照“十三五”的要求,今年可能仍会加大去产能力度。其力度大小可能会决定2017年钢铁、煤炭等价格走势。

  国资委方面:积极在有色金属、建材和电力等行业开展去产能工作。国务院国资委主任肖亚庆表示,进一步推进钢铁、煤炭去产能工作。积极在有色金属、船舶制造、炼化、建材和电力等产能过剩行业开展去产能工作。稳步推动企业集团层面兼并重组,加快推进钢铁、煤炭、电力业务整合,探索海外资产整合。

  从最近钢煤库存来看,秦皇岛港煤炭场存已从前期600万吨的高位跌至460万吨,呈现短期供应偏紧的格局。机构全国主要钢材库存变化数据显示,截至2月10日的一周,全国钢材总库存合计1578.8万吨,较上周增加230.39万吨,上涨17.06%;较上月更是增加557.58万吨,涨幅高达54%。其中,全国螺纹钢库存为820.96万吨,较上周相比增加123.64万吨,较上月末,库存更是大幅增加309.64万吨。线材来看,库存247万吨,较上周相比,库存增加46.73万吨,较上月增加117.48万吨。从数据来看,由于冬季为煤炭需求旺季,所以库存有所下降,后期钢材方面有望需求回升,库存会进一步下降。但从目前生产热情来说,由于煤炭和钢铁盈利情况都相当理想,供应方面开工率将维持高位。

  分析师如何看待行政限令 煤炭能否延续去年暴涨神话?

  分析师表示,行政性限价对钢价影响非常有限,钢价未来走势仍需看供需基本面。再次强调2017年行业观点:工业品三周期依然健康,中游制造业资产负债表修复四年后,合意库存周期有望开启,形成需求向上期许。

  1、2017年战略:整体经济偏平,中游制造业盈利会进一步改善,下半年整个经济有向上期许。

  经济偏平,需求企稳:经济实际偏平,钢铁需求主要看基建和地产,分别取决于财政和利率。①基建:积极财政政策有望延续,基建保持高位无忧;②地产:房地产投资情况至少和去年偏平,销售下降10%-20%是正常区间,但对原本基数就很低的投资端影响不大,整体稳定;

  产能周期:连年资本开支下滑叠加设备开始进入自然淘汰周期,产能收缩方向性明确,逐渐深入的供给侧改革有望带来新的惊喜;

  关注合意库存开启:今年最大的变数来自于中游加工业本身。作为库存周期波动中枢,资产负债表修复四年后的合意库存今年有望开启,主要取决于企业对经济中长期预期的改善以及企业资产负债表的改善程度。一旦开启意味着新周期的降临,需求增长幅度可能超出预期;

  2、近期情况:库存上升无需担心,春季行情值得期待。

  今年钢铁淡旺季采购是三方面进行合成:①经济整体扁平;②季节性;③增补库存。春季整个行情包括钢铁股行情、商品的行情都值得期待。

  分析师表示,建议布局春季煤炭股反弹行情,直到3月份兑现。

  主要的逻辑是基于以下几点:(1)对供给端的风险没有想象中那么大,10月开始执行330以来,10月2.82亿吨,11月3.08亿吨,12月3.1亿吨。也就说在严格执行供给侧改革之后,供给量并没有出现显著的快速的上升,而12月份的产量基本可以维持国内的供需平衡。根据政策的主基调,276在供暖季结束之后仍将有回归的预期。

  (2)远期的需求预期很难看清楚,但短期的需求蜜月期仍会持续,从1月PMI51.3,连续六个月站在荣枯线之上,中下游的主动补库行情将继续对上游进行传导,叠加目前煤炭库存维持低位,一季度煤炭现货价格仍将会比较坚挺。

  (3)期货价格走势对股票的影响大,而非现货价格。在现货价格相对坚挺,好于预期的情况下,基差的大幅贴水必然带来远期价格的反弹,从而驱动股价反弹。

  (4)业绩将逐渐释放,部分标的大幅好于市场预期,市场一直担忧煤炭板块普遍存在修复资产负债表的需求,业绩难以释放。从目前已经公告的四季度业绩情况看,部分个股业绩明显超出市场的预期,今年1季度的全行业业绩继续向好。我们认为,煤价再二季度持续上涨之后,由于很多公司三季度已经开始洗澡,外加劣质资产的关停或剥离,资本支出大幅下滑,最迟不超过今年1季度,大多数公司业绩将体现出来,很多公司的年化PE只有6~8倍。

  分析师表示,反弹进入到下半场,看多至3月中旬,因为是那个时候,主要是考虑到上述有利因素将逐渐兑现,因此结束时点也可能提前一些。

  炒作性上涨或被控制 密切关注后期政策动向

  虽然分析师方面对于今年一季度钢煤行情都十分看好,但业内人士指出,2月15日五部委下发的文件第一次公开的提出了各地相关部门要严厉打击恶意炒作、囤积居奇、假冒伪劣等行为。业内人士表示,不排除国家方面后期对于炒作性价格上涨出台政策的可能。

  2月17日商品期货方面,煤炭期货也一度大涨,尾盘却突然跳水,可见市场情绪对于过度拉涨也有所顾忌。

  另外,近期宝钢、鞍钢等钢厂公布二月份出厂价格,对于热轧等主要产品价格并未上调价格,也引起市场对于限价的猜想。但从目前和钢厂沟通情况来看,钢厂表示由于热轧一月份未出补贴价格,因此二月价格并未上调,并不存在限价说法。但从钢厂出厂价格来看,钢铁方面的高库存和高价格炒作,或许会短期告一段落。

  从目前钢铁、煤炭情况来看,钢铁方面库存高价格高,短期炒作会受到重点关注;煤炭方面库存开始降低,价格连降,从政策方面来看,后期去产能力度会进一步扩大,短期内表现可能偏强。